【byb.cn 】（來源：證券市場周刊-紅周刊）11月3日，中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議全文公布，規(guī)劃提出在“十三五”期間將“推進(jìn)健康中國建設(shè)”。時(shí)隔一周，11月11日，李克強(qiáng)總理主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議，決定推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合，并加快衛(wèi)生等領(lǐng)域的事業(yè)單位改革。在利好不斷推動(dòng)下，生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康等相關(guān)板塊相繼崛起。

　　“健康中國”概念崛起

　　今年9月，國家衛(wèi)計(jì)委全面啟動(dòng)了《健康中國建設(shè)規(guī)劃(2016~2020年)》編制工作，該戰(zhàn)略規(guī)劃將從大健康、大衛(wèi)生、大醫(yī)學(xué)的高度出發(fā)，突出強(qiáng)調(diào)以人的健康為中心，實(shí)施“健康中國”戰(zhàn)略。10月29日，政府發(fā)布的五中全會公報(bào)進(jìn)一步明確了“十三五”期間要大力“推進(jìn)健康中國建設(shè)”。預(yù)計(jì)《健康中國建設(shè)規(guī)劃》有望于明年初正式出臺。

　　未來人口結(jié)構(gòu)變遷“逼迫”大健康時(shí)代來臨。”相關(guān)研究人士認(rèn)為從人口紅利來看，隨著1950年~1970年嬰兒潮的人逐步步入退休年齡，而2000年以后出生率大幅下降使得15歲以上的勞動(dòng)力供給不足，勞動(dòng)年齡人口在2015年前后將見到絕對數(shù)量頂部。這從國家統(tǒng)計(jì)局公布的勞動(dòng)年齡人口(15~60歲)數(shù)據(jù)變動(dòng)看，勞動(dòng)年齡人口自2012年以來已連續(xù)3年出現(xiàn)一定幅度下降了。

　　數(shù)據(jù)顯示，人口占比最高的部分從35~44歲轉(zhuǎn)向45~54歲，從人口發(fā)展趨勢看，45~54歲的人口占比將從2013年的14.99%上升到2018年的18.35%，65歲以上人口占比持續(xù)上升，預(yù)計(jì)到2018年時(shí)占比達(dá)10.73%。同樣，15~24歲人口占比將出現(xiàn)大幅下降，從2013年的人口占比14.85%將降至2018年的11.48%。數(shù)據(jù)的變化反映出，人口占比最高的部分已從35~44歲轉(zhuǎn)向45~54歲。因而，從消費(fèi)總需求來看，隨著70后社會中堅(jiān)力量步入中年，將大大推動(dòng)以“保險(xiǎn)、醫(yī)療保健、家庭服務(wù)、人工智能”為典型代表的“大健康”需求。而隨著人們健康觀念的轉(zhuǎn)型升級，“大健康”已經(jīng)由過去單一的醫(yī)藥(包括醫(yī)療、康復(fù)、器械和保健等)產(chǎn)品生產(chǎn)和制造行業(yè)縱向延展至健康管理、健康護(hù)理、健康咨詢等服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，再橫向延展至外圍環(huán)境保護(hù)與治理、體育鍛煉、健康保險(xiǎn)等行業(yè)。

　　“健康中國”利好醫(yī)療服務(wù)、器械行業(yè)

　　隨著“健康中國”戰(zhàn)略落地，“十三五”期間醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有望突破十萬億市場規(guī)模。在目前傳統(tǒng)制藥行業(yè)增速下滑的大背景下，未來我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重心將會向以人為本的服務(wù)業(yè)方向傾斜。而政府也明確提出要把醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模從2萬億元提升到8萬億元，也就是說每年要增長20%以上。

　　此外，五中全會公報(bào)強(qiáng)調(diào)“理順?biāo)幤穬r(jià)格，實(shí)行醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥聯(lián)動(dòng)”，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的當(dāng)前階段，財(cái)政壓力加大，醫(yī)?？刭M(fèi)成為必然趨勢，也是行業(yè)內(nèi)的普遍共識。一方面，已經(jīng)開展GPO或PBM業(yè)務(wù)試點(diǎn)的醫(yī)藥商業(yè)或醫(yī)保信息服務(wù)企業(yè)有一定機(jī)會;而另一方面，取消藥品加成必將使得醫(yī)院更傾向于依靠提升醫(yī)事服務(wù)費(fèi)，來提升醫(yī)院和醫(yī)生的收入水平，這又利好于醫(yī)療器械企業(yè)。而近年來，我國醫(yī)療器械設(shè)備需求處于持續(xù)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)今年全國醫(yī)療器械銷量有望突破3000億元。在政策進(jìn)一步松綁、“互聯(lián)網(wǎng)+分級診療”進(jìn)一步完善之后，基層首診、雙向轉(zhuǎn)診的診療模式形成，基層醫(yī)院將迎來設(shè)備更新?lián)Q代高峰。

　　對于“健康中國”概念的投資路徑，國信證券(21.92, -0.14, -0.63%)建議投資者從以下4點(diǎn)予以關(guān)注：1，兼具產(chǎn)品進(jìn)口替代預(yù)期與移動(dòng)醫(yī)療概念的華潤萬東(36.96, -1.54, -4.00%)、樂普醫(yī)療(40.630, -1.82, -4.29%)、魚躍醫(yī)療(43.00, -2.25, -4.97%);2，受益于醫(yī)藥分開，并發(fā)展藥品集中采購(GPO)和O2O醫(yī)藥電商等新模式的嘉事堂(43.92, -0.74, -1.66%)、康美藥業(yè)(16.64, -0.51, -2.97%)、上海醫(yī)藥(19.80, -0.43, -2.13%)、一心堂(61.12, -3.63, -5.61%)等;3，受益于醫(yī)?？刭M(fèi)和商業(yè)醫(yī)保發(fā)展的PBM公司海虹控股(35.10, -1.06, -2.93%);4，受益于政策鼓勵(lì)的民營醫(yī)院標(biāo)的鳳凰醫(yī)療、華邦健康(14.63, -0.72, -4.69%)、復(fù)星醫(yī)藥(25.77, -0.84, -3.16%)、愛爾眼科(32.010, -1.92, -5.66%)等。

　　養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)引擎開啟新的利潤增長點(diǎn)

　　目前，我國老齡人數(shù)緩步上升。聯(lián)合國[微博]人口預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，到2050年，在不考慮“全面開放二胎”情況下，中國將繼日本、德國之后成為第三大老齡化國家，36.5%的中國人將在60歲以上。現(xiàn)我國大于60歲的老人數(shù)量已達(dá)到2.15億，約占總?cè)丝诘?5.76%(一個(gè)國家或地區(qū)65歲老人占總?cè)丝诘?%及以上時(shí)，即被視為進(jìn)入老齡化社會)。而根據(jù)人社部數(shù)據(jù)預(yù)測，到2030、2050年，預(yù)計(jì)老人數(shù)額將達(dá)到3.1億、4.5億，約占總?cè)丝诘?1.76%、30.76%。即使“全面二胎政策”開放后，中國少子化和老齡化的問題會得到稍微舒緩，但是短期對人口老齡化問題的緩解力度不大，老齡化的必然趨勢將大幅擴(kuò)大養(yǎng)老市場需求。

　　根據(jù)老齡科學(xué)研究中心編制的《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告(2014)》， 2014~2050年間，中國老年人口的消費(fèi)潛力將從4萬億左右增長到106萬億左右，占GDP的比重將從8%左右增長到33%。在老人數(shù)量不斷擴(kuò)大、消費(fèi)水平持續(xù)提升和養(yǎng)老政策紅利的共同支持下，中國老齡產(chǎn)業(yè)市場有望蓬勃發(fā)展。根據(jù)老年人的特點(diǎn)和需要提供專用商品及精神文化用品、保健用品、老年服務(wù)業(yè)、咨詢業(yè)及旅游業(yè)等，都是具有發(fā)展?jié)摿Φ睦夏晗M(fèi)產(chǎn)業(yè)。

　　光大證券(26.04, -0.20, -0.76%)通過對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈的歸類整理，認(rèn)為養(yǎng)老醫(yī)療、服務(wù)與休閑為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)核心。首先，人口的快速老齡化催生“醫(yī)療服務(wù)”需求與日俱增，使之有望成為市場“剛需”;另外，老人消費(fèi)水平的提升推動(dòng)養(yǎng)老休閑的發(fā)展。建議關(guān)注：主營產(chǎn)品為治療老年人慢性病的醫(yī)藥或器械(魚躍醫(yī)療、三諾生物(37.370, -2.46, -6.18%)、華東醫(yī)藥(75.80, -0.83, -1.08%)、九安醫(yī)療(30.88, -3.02, -8.91%)、通化東寶(25.47, -1.27, -4.75%)、天士力(38.77, -0.23, -0.59%))、預(yù)防老人病的保健品(湯臣倍健(35.150, -1.35, -3.70%))，和業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老休閑服務(wù)的(南京新百(37.53, 0.00, 0.00%)、金陵飯店(15.59, -0.52, -3.23%)、雙箭股份(18.94, -1.59, -7.74%))。

　　掘金營養(yǎng)健康食品市場

　　作為健康產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，營養(yǎng)保健型食品在滿足老齡人口溫飽生理需求的前提下，又能提供營養(yǎng)補(bǔ)充。近年來，國內(nèi)營養(yǎng)食品制造業(yè)的收入和利潤規(guī)模維護(hù)10%以上的增速，明顯高于整個(gè)食品制造業(yè)的平均增速。在人口老齡化的趨勢之下，有望持續(xù)保持10%以上的收入增速。而食品飲料板塊的膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑、葡萄酒、乳制品、掛面及健康信用植物油等細(xì)分行業(yè)符合老年人的營養(yǎng)和消費(fèi)需求，有望持續(xù)受益于人口老齡化進(jìn)程。

　　從相關(guān)上市公司產(chǎn)業(yè)布局看，湯臣倍健[微博]在2014年膳食營業(yè)補(bǔ)充劑市場規(guī)模達(dá)到1001.42億元，是僅次于美國的第二大膳食營業(yè)補(bǔ)充劑消費(fèi)市場。公司積極布局大健康產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展健康管理和移動(dòng)醫(yī)療，未來有望持續(xù)受益于中國的人口老齡化進(jìn)程;伊利股份(15.61, -0.41, -2.56%)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，短期來看高端產(chǎn)品布局持續(xù)推進(jìn)、中期乳制品外延并購擴(kuò)張市場份額、長期多品類健康食品集團(tuán)起航都能對公司收入規(guī)模的穩(wěn)定增長提供有力支撐;西王食品(14.20, -0.26, -1.80%)，由于營銷改善疊加品類擴(kuò)張，公司進(jìn)入新一輪高速增長期。

　　關(guān)注受機(jī)構(gòu)青睞公司機(jī)會

　　長期以來，醫(yī)藥生物一直是機(jī)構(gòu)標(biāo)配重點(diǎn)領(lǐng)域。從今年三季度基金持倉結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)藥生物位列其超配第一(標(biāo)配5.83%，超配6.91%)，反映出股市大幅下挫時(shí)，基金傾向于布局防御性較好的醫(yī)藥生物板塊。其中健康元(15.73, -0.58, -3.56%)、華邦健康、三星醫(yī)療(14.93, -0.44, -2.86%)、思創(chuàng)醫(yī)惠(43.580, -3.72, -7.86%)、藍(lán)帆醫(yī)療(27.51, -1.01, -3.54%)均是基金三季度增倉的“健康中國”概念股。

　　從醫(yī)藥生物子板塊來看，生物制藥板塊有望持續(xù)高增長。今年一季度至三季度，生物制藥板塊凈利潤增速遠(yuǎn)快于化學(xué)制劑利潤增速，表現(xiàn)出較好的彈性。其中血制品仍然供不應(yīng)求，未來不排除提價(jià)的可能。傳統(tǒng)的生物藥受醫(yī)?？刭M(fèi)影響銷售增速放緩。但高端生物藥，不僅技術(shù)壁壘高而且往往適用于糖尿病、腫瘤并發(fā)癥等大病種。其銷售將隨著人口老齡化的進(jìn)展而持續(xù)增長。生物藥板塊不受醫(yī)?？刭M(fèi)的影響(多為自費(fèi))，反而受益于消費(fèi)升級，未來將成為獨(dú)立的高增長領(lǐng)域。醫(yī)療器械領(lǐng)域正在出現(xiàn)明顯分化。龍頭公司憑借核心產(chǎn)品的技術(shù)壁壘，豐富的產(chǎn)品線、以及產(chǎn)業(yè)鏈向下的延伸從而在競爭中占據(jù)優(yōu)勢，未來有望通過外延并購方式實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。普通器械企業(yè)由于核心競爭力不強(qiáng)，將陷于競爭越來越激烈的窘境。

　　在上市公司業(yè)績變化上，投資者可關(guān)注估值相對合理、業(yè)績高速增長確定性較大的華東醫(yī)藥(大股東定增完成，未來有并購預(yù)期)、通化東寶(糖尿病大領(lǐng)域，藥品+器械雙輪驅(qū)動(dòng)、未來自建的糖尿病慢病管理平臺)、華海藥業(yè)(23.83, -0.40, -1.65%)和華邦健康等。其中，三季度凈利潤同比增長65%的華海藥業(yè)，在三季度不僅受到社保一一四組合等多家機(jī)構(gòu)新進(jìn)，并且也獲得了證金公司增持;同樣在三季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比增長60%的華邦健康，不僅在三季度受到匯添富、易方達(dá)基金[微博]重金買入，而且也獲得匯金公司增持。公司預(yù)計(jì)2015年度業(yè)績將同比增長45%~75%。而隨著公司定增申請獲批，其募資19.38億元投入的皮膚類疾病互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)、全渠道營銷體系建設(shè)等項(xiàng)目一旦建成投產(chǎn)，將為公司年均新增營業(yè)收入16.24億元和凈利潤3.61億元。